有色金属行业动态报告：俄乌冲突升级带动金价上涨，铜价震荡-241125-东北证券-24页

3.0 2024-11-30 49 13 2.4MB 25 页 2研币
侵权投诉
请务必阅读正文后的声明及说明
[Table_Info1]
有色金属
[Table_Date]
发布时间：2024-11-25
[Table_Invest]
优于大势
优于大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
[Table_Trend]
涨跌幅（%）
1M
3M
12M
绝对收益
-2%
16%
11%
相对收益
0%
0%
2%
[Table_Market]
行业数据
成分股数量（只）
136
总市值（亿）
24568
流通市值（亿）
13349
市盈率（倍）
14.56
市净率（倍）
2.13
成分股总营收（亿）
31776
成分股总净利润（亿）
1882
成分股资产负债率（%）
50.80
[Table_Report]
相关报告
《东北有色周报：美国 CPI 符合预期，联储放
鹰，金铜继续承压》
--20241117
《铜矿供应增量稀缺，24Q4 难有超预期增量》
--20241113
《东北有色周报：特朗普胜选+FOMC 会议符
合预期，金铜震荡》
--20241111
《东北有色周报：美国大选+ FOMC 会议临近，
金铜保持强势》
--20241104
[Table_Author]
证券分析师：曾智勤
执业证书编号：S0550520110002
021-20363251
zengzq@nesc.cn
证券分析师：聂政
执业证书编号：S0550523010002
[Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
俄乌冲突升级带动金价上涨，铜价震荡
核心观点：
[Table_Summary]
金：俄乌冲突升级带动金价大幅反弹。本周五伦敦金现收盘价 2715.8 美
元/盎司，涨幅 6.0%。1）俄乌冲突升温：北京时间 11/19 美国官员透露
拜登已授权乌克兰使用美国提供远程导弹打击俄罗斯境内，而后乌军首
次使用美国陆军战术导弹系统袭击俄罗斯布良斯克州；同日，俄罗斯总
统普京批准新版俄核威慑国家基本政策，扩大了核威胁对象的同时放宽
了使用核武器的条件，向西方传递警告信号。11/20 美方称基辅可能发生
重大空袭，将关闭基辅大使馆。11/21 俄罗斯向乌克兰发射中程超音速弹
道导弹，袭击了乌克兰第聂伯罗市部分关键基础设施和企业。目前俄乌
双方正在红线的边缘不断试探，俄方表态随时准备应对事态的任何发展。
总体看，地缘升级是本周金价上涨最主要的推动因素；2）联储讲话仍保
持中性偏鹰姿态，但降息预期前期已大幅收窄，因此对利空钝化。本周
美联储官员如古尔斯比、施密德、鲍曼均表态降息步伐可以放缓，不过
也有官员如柯林斯、库克等讲话的重点侧重于未来仍需要进一步降息，
总体看联储整体属于中性偏谨慎的状态，但在美国就业数据相对稳健，
通胀下降进展放缓的背景下，市场已从衰退叙事再度转向软着陆、甚至
是再通胀交易，截至 11/22，12 月降息 25bp/不降息概率已经接近对半开，
2025 年降息预期已经收窄至只有 25-50bp（而 9月FOMC 点阵图的预期
是12 月降息 25bp，2025 年再降息 100bp），降息预期已明显收窄，这也
使得即便当下联储偏鹰，但金价反应钝化，10Y 美债利率也从 4.5%的高
位略微回落，对金价压制减弱。短期关注俄乌冲突进一步升级可能性，
中期看降息周期+特朗普执政仍是利多黄金的环境，继续看多金价上行，
长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置
价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖
南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
铜：美元上行，基本面去库，铜价震荡整理。1）本周铜价震荡整理：本
周铜价先扬后抑，由上周五收盘的 8971 美元/吨涨至周三最高 9165 美
元/吨，随后回落收于 8972.5 美元/吨。本周美联储中性偏鹰，降息预期
回调，美元指数延续涨势，对铜价形成压制，但海外、国内宽松政策基
调之下铜价下跌空间有限。2）基本面延续去库，给予铜价支撑：本周三
大交易所铜库存环比去库 1万吨，主要为 SHFE 去库。供给端国内精炼
铜月度产量受限于矿和废铜难有增量；需求端步入传统消费淡季，但每
逢铜价回调均有采购需求释放，给予铜价下方支撑。资金层面，截至
11/15，LME 投资基金净多单比例环比下滑 3.4pct 至5.0%，多头减仓、
空头加仓。3）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：宏观顺风
仍是基调，中长期看多逻辑不变，铜价难以大幅回调，预期回调提供交
易机会，重视权益端配置价值。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部
矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源、中国黄金国际等。
风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
有色金属 沪深300
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24
[Table_PageTop]
有色金属/行业动态
目 录
1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3
2. 板块表现 .............................................................................................................. 4
3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 6
3.1. 新能源金属：钴价格下跌、锂价格上涨、稀土价格下跌 ................................................... 6
3.2. 基本金属：国内海外基本金属价格涨跌互现 ....................................................................... 8
3.3. 贵金属：金、银价格上涨 ..................................................................................................... 10
4. 行业新闻及公司公告 ........................................................................................ 11
5. 风险提示 ............................................................................................................ 22
图表目录
图 1：本周有色金属指数跌幅 0.27%，涨跌幅排名第 5 ................................................................................. 5
图 2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 ................................................................................................ 5
图 3：本周相关公司涨跌幅情况........................................................................................................................ 6
图 4：MB 钴标准级上涨 0.5%、合金级下跌 1.7% .......................................................................................... 7
图 5：国内钴盐价格持平 ................................................................................................................................... 7
图 6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂上涨 1.1%/0.5% ........................................................................................ 7
图 7：氢氧化锂上涨 1.0% .................................................................................................................................. 7
图 8：轻稀土氧化镨钕价格下跌 2.4% .............................................................................................................. 8
图 9：中重稀土氧化铽上涨 0.4%、氧化镝下跌 0.6% ..................................................................................... 8
图 10：SHFE 基本金属价格涨跌互现 ............................................................................................................... 9
图 11：LME 基本金属价格涨跌互现 ................................................................................................................ 9
图 12：LME 铜库存+0.2%，SHFE 铜库存-7.8% ............................................................................................. 9
图 13：LME 铝库存-1.4%，SHFE 铝库存-0.8% .............................................................................................. 9
图 14：LME 锌库存+5.2%，SHFE 锌库存-5.0% ............................................................................................. 9
图 15：LME 铅库存+48.6%，SHFE 铅库存-28.0% ......................................................................................... 9
图 16：LME 锡库存-1.0%，SHFE 锡库存-12.4% .......................................................................................... 10
图 17：LME 镍库存+3.0%，SHFE 镍库存+2.4% .......................................................................................... 10
图 18：COMEX 金价+5.5%，COMEX 银价+3.0% ........................................................................................ 10
图 19：截止 2024/11/22 金银比为 86.5............................................................................................................ 10
图 20：SPDR/iShares 黄金 ETF 持有量+0.9%/+0.7% .................................................................................... 10
图 21：SLV/PSLV 白银 ETF 持有量+0.9%/+0.0% .......................................................................................... 10
表 1：本周有色金属个股涨跌幅前五 ................................................................................................................ 6
表 2：国内海外基本金属价格涨跌互现 ............................................................................................................ 8
表 3：11 月18 日-11 月22 日行业新闻汇总 .................................................................................................... 11
表 4：11 月18 日-11 月22 日公司公告汇总 ................................................................................................... 13
请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 24
[Table_PageTop]
有色金属/行业动态
1. 本周研究观点
金：俄乌冲突升级带动金价大幅反弹。本周五伦敦金现收盘价 2715.8 美元/盎司，涨
幅6.0%。1）俄乌冲突升温：北京时间 11/19 美国官员透露拜登已授权乌克兰使用美
国提供远程导弹打击俄罗斯境内，而后乌军首次使用美国陆军战术导弹系统袭击俄
罗斯布良斯克州；同日，俄罗斯总统普京批准新版俄核威慑国家基本政策，扩大了
核威胁对象的同时放宽了使用核武器的条件，向西方传递警告信号。11/20 美方称基
辅可能发生重大空袭，将关闭基辅大使馆。11/21 俄罗斯向乌克兰发射中程超音速弹
道导弹，袭击了乌克兰第聂伯罗市部分关键基础设施和企业。目前俄乌双方正在红
线的边缘不断试探，俄方表态随时准备应对事态的任何发展。总体看，地缘升级是
本周金价上涨最主要的推动因素；2）联储讲话仍保持中性偏鹰姿态，但降息预期前
期已大幅收窄，因此对利空钝化。本周美联储官员如古尔斯比、施密德、鲍曼均表
态降息步伐可以放缓，不过也有官员如柯林斯、库克等讲话的重点侧重于未来仍需
要进一步降息，总体看联储整体属于中性偏谨慎的状态，但在美国就业数据相对稳
健，通胀下降进展放缓的背景下，市场已从衰退叙事再度转向软着陆、甚至是再通
胀交易，截至 11/22，12 月降息 25bp/不降息概率已经接近对半开，2025 年降息预期
已经收窄至只有 25-50bp（而 9月FOMC 点阵图的预期是 12 月降息 25bp，2025 年
再降息 100bp），降息预期已明显收窄，这也使得即便当下联储偏鹰，但金价反应钝
化，10Y 美债利率也从 4.5%的高位略微回落，对金价压制减弱。短期关注俄乌冲突
进一步升级可能性，中期看降息周期+特朗普执政仍是利多黄金的环境，继续看多金
价上行，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价
值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金
黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
铜：美元上行，基本面去库，铜价震荡整理。1）本周铜价震荡整理：本周铜价先扬
后抑，由上周五收盘的 8971 美元/吨涨至周三最高 9165 美元/吨，随后回落收于
8972.5 美元/吨。本周美联储中性偏鹰，降息预期回调，美元指数延续涨势，对铜价
形成压制，但海外、国内宽松政策基调之下铜价下跌空间有限。2）基本面延续去库，
给予铜价支撑：本周三大交易所铜库存环比去库 1万吨，主要为 SHFE 去库。供给
端国内精炼铜月度产量受限于矿和废铜难有增量；需求端步入传统消费淡季，但每
逢铜价回调均有采购需求释放，给予铜价下方支撑。资金层面，截至 11/15，LME
投资基金净多单比例环比下滑 3.4pct 至5.0%，多头减仓、空头加仓。3）铜价中枢
上行，持续看好铜矿权益端配置价值：宏观顺风仍是基调，中长期看多逻辑不变，
铜价难以大幅回调，预期回调提供交易机会，重视权益端配置价值。相关标的：紫
金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源、中国黄
金国际等。
铝：市场消化退税影响，铝价弱势震荡调整。1）价格回顾：本周上期所氧化铝期货
主连上涨 1.03%至5321 元/吨；LME 铝下跌 1.0%至2630 美元/吨；沪铝下跌 1.73%
至2.04 万元/吨。财政部、税务总局于 11 月15 日公告取消铝材出口退税，部分货源
重返国内的预期令铝价承压下挫，沪铝一度跌至 2.02 万元/吨附近，但部分铝加工
企业在退税取消后积极与外贸客户商讨，已经完成外贸订单价格上涨的协议，市场
情绪得以快速消化，铝价因此跌势暂缓。2）供给端，成本压力引发电解铝减产。据
阿拉丁，当前国内电解铝即时平均完全成本进一步抬升至 2.11 万元/吨以上，以本周
有色金属行业动态报告：俄乌冲突升级带动金价上涨，铜价震荡-241125-东北证券-24页.pdf

共25页,预览6页

还剩页未读， 继续阅读

相关推荐

更多
立即下载
分类：2024专区 价格：2研币 属性：25 页 大小：2.4MB 格式：PDF 时间：2024-11-30

开通VIP享超值会员特权

  • 多端同步记录
  • 高速下载文档
  • 免费文档工具
  • 分享文档赚钱
  • 每日登录抽奖
  • 优质衍生服务

作者详情

相关内容

更多

推荐作者

热门标签

半导体 制造业 ESG 债券市场 汽车 供应链 能源 房地产 消费电子 基金
/ 25
评分 收藏
分享
立即下载
客服
关注