24年中季报业绩速览:总体盈利筑底,结构优势强化-240831-方正证券-11页

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策略研究
2024.08.31
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总体盈利筑底,结构优势强化
——24 年中季报业绩速览
分析师
芦哲
登记编号:S1220523120001
联系人
徐嘉奇
付原
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A股总体中报营收同比增速继续回落,盈利同比降幅收窄。中报营收同比
速继续回落。A股整体中报营收同比增-0.53%(一季报 0.23%); A股剔除
金融中报营收同比增速-0.59%(一季0.64%。中报利润同比增速正在
底。A股整体中报利润同比增速-3.03%(一季-4.71%); A剔除金融中报
利润同比增速-5.61%(一季报-5.44%
A股非金融利润率与周转率下滑拖累 ROEA股非金融 24Q2ROETTM)为
7.64%,相对于 24Q1 下降 0.1pct。在杜邦三因素中,销售利润率、资产周
转率均有所下降,资产负债率有所提升。销售利润率较 24Q1 下降 0.06pct
4.43%资产周转率较 24Q1 下降 0.95pct 62.05%资产负债率较 24Q1
提升 0.68pct 58.06%
科创板/创业板利润增速均有所下滑。科创板中报营收增速小幅回落,利润
同比降幅扩大科创板中报营收同比增速 3.09%(一季5.18%);科创板
中报利润同比增-23.41%(一季报-6.70%创业板中报营收同比增速回
升,利润同比增速下滑。创业板中报营收同比增速 2.75%(一季报 2.36%);
创业板中报利润同比增速为-4.07%(一季-1.39%
结构上,“中特估”与“科特估”中报业绩体现优势——
中特估:盈利优势进一步强化——ROE
TTM在高位更进一步。其中,煤炭开采随着二季度煤炭价格反弹,营收
和盈利增速均企稳回升;油气开采、工业金属、贵金属高景气延续;电力、
燃气、航运港口、通信服务等行业净利润ROE 持增长;焦炭、水务、
空机场的盈利能力仍有较大提升空间。
科特估:部分“优势制造”和部分“先进智造”业绩表现亮眼——“优势制
造”中,乘用车、汽车零部件、白色家电盈利增速保持高位;消费电子随行
业周期反转营收增长强劲。“高端自造”中的金属新材料、“先进智造”
的元件、半导体、通信设备营收增速加速。而电力设备仍处于下行周期,“高
端自造”中的机械设备和部分“先进智造”行业尚未迎来业绩兑现
行业比较:材料/资源/金融盈利改善,制造/可选消费盈利恶化。1大类
行业:金融、材料、TMT 营收增速改善可选消费、中游制造营收增速下滑;
农业、材料、资源盈利增速提高可选消费、中游制造盈利增速下滑;农业、
必需消费、资源、金融、TMT ROE 边际改善。2一级行业:农林牧渔/
会服务/电子/汽车等行业中报盈利增速较高。3二级行业:二季报景气
度最高(利润增速 30%以上)的二级行业主要为分布在周期反转的农业、
服等方向。贵金属工业金属、汽车零部件等行业基数不低但仍有较高增速。
风险提示:政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超
预期波动等。
季度策略报告
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正文目录
1 A 股总体中报营收同比增速继续回落,盈利同比降幅收窄 ............................................... 4
2 A 股非金融利润率与周转率下滑拖累 ROE ........................................................... 5
3 科创板/创业板利润增速均有所下滑 ................................................................. 5
4 如何解读“中特估”与“科特估”中报业绩? ........................................................ 6
5 行业比较:材/资源/金融盈利改善,制造/可选消费盈利恶 ......................................... 7
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图表目录
图表 1: A 股季度累计营业收入同比增速继续回 ................................................... 4
图表 2: A 股季度累计净利润同比增速正在筑底 ..................................................... 4
图表 3: A 股总体 24Q2 季净利润环比增速高于 23Q2 ................................................ 4
图表 4: A 股非金融 24Q2 单季净利润环比增速低于 23Q2 .............................................. 4
图表 5: A 股非金融周转率带动 ROE 持续下行 ....................................................... 5
图表 6: A 股非金融利润率下行、杠杆率抬升 ....................................................... 5
图表 7: A 股非金融 23Q4-24Q2 ROE 杜邦拆解 ....................................................... 5
图表 8: 科创板的营收与利润同比增速............................................................. 6
图表 9: 创业板的营收与利润同比增速............................................................. 6
图表 10: “中特估”细分行业业绩纵 ............................................................ 6
图表 11: “科特估”细分行业业绩纵 ............................................................ 7
图表 12: 大类行业营收增速的变化................................................................ 8
图表 13: 大类行业盈利增速的变化................................................................ 8
图表 14: 大类行业 ROE 变化 ..................................................................... 9
图表 15: 一级行业季度累计净利润增 ............................................................ 9
图表 16: 部分二级行业季度累计净利润增速 ....................................................... 10
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